当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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