北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.4决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思48％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市(sh决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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