北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　2197的立方根是多少，216的立方根是多少22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响2197的立方根是多少，216的立方根是多少，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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