以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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