本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附20分米等于多少米 20分米等于多少厘米近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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