射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(sh2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口í)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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