周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标(bi只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了āo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的(de)低估(gū)值央企或有(yǒu)望(wàn只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了g)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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