射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(y身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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