<太深是一种什么体验，太深是不是不好/p>

　　用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历(lì)史最高点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了(le)定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数(shù)量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财(cái)务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务，引领中国(guó)企(qǐ)业(yè)级(jí)服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的(de)统一(yī)底座和(hé)服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看(kàn)，用友却还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定(dìng)会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年(nián)增长，且增幅远太深是一种什么体验，太深是不是不好高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此(cǐ)大跌，公(gōng)司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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