调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一(yī)方(fāng)面由(yóu)于近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及(jí)美国的加(jiā)息(xī)预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰(shuāi)退的预期(qī)再起。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后继续下行，对于化工特(tè)别是与之(zhī)相关(guān)性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期qì)柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的(de)预(yù)期边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走势(shì)相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻(luó)辑是(shì)在(zài)汽(qì)油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原(yuán)因更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发生(shēng)的概率(lǜ)仍(réng)较大(dà)，调油商提(tí)前(qián)准备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来(lái)，去年调油逻(luó)辑是调油实(shí)实在在(zài)发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的(de)调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处(chù)于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与(yǔ)节(jié)奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺(quē)没(méi)有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季(jì)来临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相(xiāng)对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的(de)数量保(bǎo)持相对(duì)高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味着(zhe)调(diào)油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求(qiú)的(de)主要时期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利(lì)润(rùn)非常好，调(diào)油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题是欧(ōu)美(měi)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力较(jiào)大，油品需(xū)求面(miàn)临(lín)走弱，从盘(pán)面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原(yuán)油(yóu)的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引(yǐn)起的辛烷需求(qiú)无(wú)法(fǎ)匹(pǐ)配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出(chū)行旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然(rán)而有了去年二(èr)季度(dù)调(diào)油需(xū)求增加(jiā)下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了解，贸(mào)易商(shāng)今(jīn)年与(yǔ宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年(nián)调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退(tuì)的(de)背(bèi)景(jǐng)下调(diào)油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基(jī)本面来看(kàn)，实(shí)则呈(chéng)现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的(de)局面(miàn)在恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置投(tóu)产和(hé)下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在(zài)4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍(réng)面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对原油(yóu)的价(jià)差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵(jiào)的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳(fāng)烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随(suí)着主力合(hé)约(yuē)换月(yuè)，市场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博弈(yì)增(zēng)大(dà)。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言(yán)，目(mù)前国(guó)内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看(kàn)价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期