北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思(zài)创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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