北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jī食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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