如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(b加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差àn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差>

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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