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　　本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月45k是多少钱，5k是多少钱人民币日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(5k是多少钱，5k是多少钱人民币jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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