来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复(f小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ù)速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要(yào)求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通(tōng)过激(jī)发市场化的(de)力量(liàng)去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方式激发高(gāo)质量的(de)增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心(xīn)从(cóng小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)根本上(shàng)解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要(yào)求(qiú)，本次(cì)会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未(wèi)来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促(cù)进(jìn)文化旅(lǚ)游等(děng)服务(wù)消费”。提(tí)高(gāo)消费(fèi)，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议(yì)提到(dào)，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并(bìng)不是整个(gè)GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年(nián)和(hé)去年最(zuì)大的不同是(shì)疫情影响减弱，其(qí)他方(fāng)面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

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