随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二(è泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文r)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性(x泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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