近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货E遭天谴什么意思，天谴什么意思解释TF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表遭天谴什么意思，天谴什么意思解释示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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