射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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