财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ng>

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析。