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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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