昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史(shǐ)性高闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中旬为(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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