A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(d值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别iē)入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(chǎng)化的(de)作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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