5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就(jiù)今年的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有(yǒu)必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端(duān)的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下(xià)行(xíng)，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业(yè)银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银(yín)行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的(de)预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的(de)同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了(le)较低历(lì)史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承(chéng)受能(néng)力(lì)后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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