美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)暂(zàn)时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国(guó)国(guó)会众议院通过(guò)了(le)一项(xiàng)关于(yú)联邦政府债务上限(xiàn)和预算的法案，隔日参(cān)议(yì)院通过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违(wéi)约。根据美(měi)国(guó)国会(huì)预算办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国(guó)已103次(cì)调整(zhěng)债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球金(jīn)融(róng)、实物(wù)资(zī)产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士对《中国(guó)基金报(bào)》记者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)目(mù)前美国债(zhài)务上限重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗情(qíng)景下，中长期看(kàn)美(měi)债上限违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政(zhèng)策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债(zhài)务共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后(hòu)均得(dé)到了上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数最大下(xià)调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违约的(de)可能(néng)性非常低，但此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市场担(dān)忧(yōu)发(fā)生(shēng)发生违(wéi)约，很(hěn)多(duō)国家和行业(yè)都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国和发(fā)达市场更(gèng)具韧性(xìng)，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提(tí)振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似(shì)乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务(wù)协(xié)议的顺(shùn)利(lì)通(tōng)过消除了(le)美国乃至(zhì)全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信(xìn)托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确(què)定的(de)预(yù)期，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并(bìng)没有对美国债务上限(xiàn)问(wèn)题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危(wēi)机的叙事反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野(yě)村东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资总(zǒng)监肖(xiào)令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度(dù)出发，诸(zhū)如美(měi)债上(shàng)限等类(lèi)似的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支付保险(xiǎn)费的另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提(tí)供(gōng)下(xià)行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较风险资(zī)产(chǎn)呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收益(yì)，因此组合(hé)配置中(zhōng)保(bǎo)有一(yī)定比例的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄金与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避险资产(chǎn)，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如(rú)2020年(nián)3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方(fāng)式(shì)。重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗美债违约并非我们的(de)基准(zhǔn)假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方(fāng)、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货(huò)币政策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美(měi)国政府的(de)财政支(zhī)出得到了保证(zhèng)，在两年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美(měi)债(zhài)谈判关键期，美(měi)国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回到(dào)

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国(guó)未来(lái)的财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍将贯彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能(néng)会持(chí)续(xù)关(guān)注就业(yè)数据(jù)和工商(shāng)业运行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排(pái)除联储还(hái)会继(jì)续加息的(de)可能，但加息周期(qī)已接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，利率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预(yù)计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美国财(cái)政部预计将可(kě)于未(wèi)来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在缩表(biǎo)周期(qī)，接下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二，以中国(guó)为(wèi)代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债(zhài)异军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美(měi)联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国财政(zhèng)部发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造成极(jí)大抛压(yā)。他总结道(dào)，美(měi)债的重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加(jiā)息(xī)和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是(shì)否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗