近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良tóng)时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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