射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而(ér)在芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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