财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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