2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政策扶持和行业(yè)高(gāo)成长(zhǎng)性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断增长，但(dàn)行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据显示(shì)，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别(bié)是上游(yóu)的硅料(liào)硅(guī)片生产加(jiā)工板块(kuài)，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利(lì)润结构(gòu)整体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡(gòng)献占比就高达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格(gé)下行预期增(zēng)加，结合对企业(yè)经营数据变化的分(fēn)析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游(yóu)企业来说意味着原材(cái)料成本(běn)得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八成企业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的(de)是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能(néng)源局数(shù)据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环节(jié)尤(yóu)其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净(jìng)利润增速(sù)居前的(de)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波(bō)动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的(de)数据来(lái)看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨(jù)额订单，提前完(wán)成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业代表(biǎo)之一通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高，深(shēn)耕该领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市(shì)公(gōng)司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速(sù)领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利(lì)率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平(píng)均毛利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻(bō)璃(lí)毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈(yíng)利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属工业协会硅业(yè)分(fēn)会公布(bù)的(de)最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利(lì)的影(yǐng)响。今年一(yī)季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期(qī)增长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业今年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有明显下行趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存(cún)积weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期(qī)为(wèi)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局(jú)面(miàn)，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏(fú)电池组件、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗