5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发(f《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ā)恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流(liú)动性角度来(lái)看(kàn)，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场。

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