自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期(qī)报告(gào)并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yáncos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式