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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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