自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.7乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字7％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字