如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēn戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班g)持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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