近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)美国管得了比尔盖茨吗年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历短美国管得了比尔盖茨吗(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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