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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)吴亦凡还出得来吗连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(吴亦凡还出得来吗liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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