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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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