钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐想的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设(马美如简介shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的(de)联(lián)合银(yín)团申请不超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常(cháng)的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末(mò)全部竣马美如简介工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的一个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下马美如简介降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池(chí)的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技在投(tóu)资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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