射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。180kg等于多少斤 180kg等于多少磅>

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列(liè)。