一(yī)度被称为“机构(gòu)投资者风向标”的(de)股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也(yě)超过了机构投(tóu)资(zī)者(zhě)占比。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，在基金(jīn)行业(yè)ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资者(zhě)逐(zhú)渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快、主题(tí)和行业ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民转基民(mín)，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看(kàn)，个人在股票(piào)ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散风险，提(tí)高(gāo)市场交易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)稳(wěn)定性(xìng)。

　　新(xīn)发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年(nián)新(xīn)成立(lì)的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一(yī)周披露的个人(rén)投(tóu)资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者俨然(rán)成为新发权(quán)益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点(diǎn)，但仍然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比超过(guò)了(le)机构资(zī)金。

　　针对(duì)个人(rén)投(tóu)资(zī)者占比的(de)变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助(zhù)理、基(jī)金(jīn)经理李沐(mù)阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都(dōu)是机构投(tóu)资者(zhě)做(zuò)配置去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行(xíng)业(yè)指数(shù)相关业务(wù)同仁在ETF投教工(gōng)作上的共同努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势，越来越(yuè)被普通个人投资者认知(zhī)，从而使个(gè)人股票占比的大幅提(tí)升。

　　具体到(dào)今年(nián)新发ETF个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)较高的(de)现象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析，今年(nián)以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资(zī)者情(qíng)绪比较积极，新(xīn)发产品募资(zī)环境比较好，也越来(lái)越受到(dào)个人投资者的青(qīng)睐。此(cǐ)外，ETF投资者(zhě)大部分(fēn)由股民转化而来，这(zhè)些个人(rén)投(tóu)资者也认识到ETF持有一篮子(zi)股(gǔ)票(piào)，胜(shèng)率大概率更(gèng)高，相对于个股来说(shuō)，也(yě)能更好地分散(sàn)风(fēng)险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)“买新不(bù)买旧(jiù)”的理念扎(zhā)根较(jiào)深，更倾向于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控较严格，在(zài)看准(zhǔn)投资(zī)机会后，更倾向于去(qù)申(shēn)购老产品。

　　近(jìn)五年个(gè)人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人(rén)增持宽基(jī)ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年(nián)数据看，个人在股票(piào)ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点(diǎn)，超(chāo)过了机构资金，股(gǔ)票(piào)ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超(chāo)过了机构占比。

　　分(fēn)结构(gòu)来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占(zhàn)比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同(tóng)期则从(cóng)60.6％的高点回(huí)落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个人投(tóu)资者在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)中占比下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这一(yī)数(shù)据(jù)更代(dài)表了机构投资者对(duì)行业或主(zhǔ)题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认为是ETF投(tóu)教工作在发(fā)挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我们发现大部分投资者都(dōu)会将较为低风(fēng)险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为(wèi)尝(cháng)试。潜移默(mò)化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资(zī)产组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)所降低，宽(kuān)基ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎(yíng)；而(ér)在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大(dà)，风险(xiǎn)偏好(hǎo)也随之(zhī)上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五(wǔ)年市场成交(jiāo)热情的提升带(dài)来了(le)A股市场的(de)大幅发展，个(gè)人投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了(le)多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度(dù)较高的2022年(nián)之(zhī)后，投资者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有了更清晰的(de)认(rèn)知，而(ér)ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐；另一(yī)方面(miàn)，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运(yùn)作(zuò)透明度(dù)较高，因(yīn)而逐步获得个人投资者(zhě)的认可(kě)。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析(xī)，一是随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人(rén)投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近几年可(kě)以看(kàn)到更多投资者会(huì)基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为(wèi)清晰，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医(yī)药等(děng)，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更(gèng)容易受到(dào)追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占比的抬(tái)升，股(gǔ)票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现(xiàn)明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿(yì)元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士表示，长期(qī)来看，股票ETF市场个人(rén)占比超(chāo)过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资(zī)者分散风险，提升交易活(huó)跃度(dù)，长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　国泰(tài)基(jī)金表示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大都由(yóu)股民转化俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打而来(lái)，个人投资(zī)者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相(xiāng)比个股可以更(gèng)好(hǎo)地平滑(huá)风险，也能够获(huò)得交易的(de)参与(yǔ)感，于(yú)是更多选择(zé)通(tōng)过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股票，长远来看可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能(néng)交易频率更(gèng)高，也更容易(yì)受到市(shì)场消息(xī)的(de)影响，这对于我们基(jī)金管理人(rén)的(de)持(chí)续运(yùn)营和投(tóu)资者陪伴都(dōu)提出了更高的要(yào)求。”国(guó)泰(tài)基(jī)金相关人士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比可能会带(dài)来更活跃(yuè)的交易，并带来(lái)更(gèng)有(yǒu)吸引力俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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