财联社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低卅是什么意思，卅是什么意思,读音迷持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监卅是什么意思，卅是什么意思,读音测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部(bù)署，采取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益(yì)率的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期(qī)整体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下降的可能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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