财(cái)联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况的确(què)多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质(zhì)上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需(xū)求不(bù)足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(méi)有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实(shí)际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显示100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，未来(lái)存(cún)款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这(zhè)类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期存款进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米