当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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