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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时(shjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jí)间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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