财联社记(jì)者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会(huì)形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能(n曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理éng)在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不(bù)符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差(chà)从(cóng)去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测(cè)算认(rèn)为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理