昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱深贴水可(kě)以(yǐ)得到一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的(de)原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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