如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qīkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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