近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会(huì在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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