当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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