昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他提供的利(lì)率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的(de)观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(j肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内iǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松(s肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ōng)动、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯(chú肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内n)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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