金融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发(fā)放的人(rén)民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的外(wài)币(bì)贷款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)5028亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回(huí)表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可(kě)能是因(yīn)为一季度透支了部分银行信贷额(é)度(dù)和企(qǐ)业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地(dì)产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款大(dà)幅减(jiǎn)少的(de)问(wèn)题，中信证券(quàn)认(rèn)为嗤笑的意思(wèi)是季节性波动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下季初发行新的(de)理财产品(pǐn)承嗤笑的意思(chéng)接。因此居民存(cún)款在(zài)季末季初常出(chū)现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.嗤笑的意思3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据中，居民(mín)端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿还房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能(néng)去向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观表示(shì)在放缓的(de)信贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果没(méi)有进一(yī)步(bù)的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除(chú)居(jū)民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低位。

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